4月雲南、青海供應受限預期短暫提振鋁價衝高，內外盤鋁價持續走弱，上周滬鋁主力合約曾一度下破17500元/噸關口。當前看來，宏觀麵及基本麵疲弱、冶煉原材料價格持續下降等因素導致鋁價下方空間進一步打開。
電解鋁的三大主要原料價格均處於下行趨勢，且沒有明顯的止跌跡象，電解鋁成本的走弱或為鋁價下行打開空間。
國內方麵，今年一季度我國GDP同比增長4.5%，較2022年四季度提高1.6個百分點，超出市場預期。整體來看，盡管國內經濟複蘇的趨勢沒有發生改變，但“弱現實”的經濟數據使得市場樂觀預期出現修複，對整個商品市場形成一定拖累。
國外方麵，盡管美國多項經濟數據已經顯示出走弱跡象，銀行業爆雷事件也加劇了市場的擔憂，但就業市場仍舊火熱。美國5月非農就業數據將於6月2日晚公布。市場目前預計，5月非農就業新增將為19萬人，低於去年37萬人的月均增幅；預計平均時薪將環比增長0.3%，而4月的平均時薪環比漲幅為0.5%，是1年來的最高水平；預計失業率為3.5%，較4月的3.4%有所回升。綜合來看，一旦美國就業市場降溫不及預期，市場預期美國經濟衰退的時間也會推遲。另外，預期美聯儲開啟降息的時間也會進一步推遲，短期對市場的利空將有所緩和。
2022年9月，雲南省天氣幹旱，水電發電力下降，省內工業用電緊張，雲南電解鋁企業在9—10月份響應用能管控，減產122萬噸。2023年初，雲南電力緊張局麵仍未緩解，2月份雲南電解鋁企業再次減產78萬噸。6月份之後，隨著雲南地區進入豐水期，市場對這200萬噸的減產產能有著較強的複產預期。但需要注意的是，從氣候角度上來看，今年大概率是厄爾尼諾年，雲南地區可能會因幹旱再度導致發電不及預期；同時極端天氣可能會導致廣東等地區在夏季用電量創出新高，雲南外送電力麵臨較大壓力。另外，考慮到電解鋁工藝特點，生產線重啟的時間較長，成本較高，因此，電解鋁企業在後續電力供應存在不確定的情況下，不會貿然立即全部複產，預計國內電解鋁的運行產能恢複將不及預期，對鋁價存在一定利好。
5月29日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存62.1萬噸，鋁錠的持續去庫勢頭不減，庫存已屢創同期數據的新低，且去庫速度又再度加快。分地區來看，目前鋁錠庫存國內不同地區仍以去庫為主，除重慶外其他地區庫存均有下降。一方麵，國內鋁錠庫存維持去庫趨勢，且目前的絕對水平仍偏低，對鋁價形成一定支撐。另一方麵，今年鋁錠庫存偏低，和電解鋁廠鋁水轉化率較高有密切的關係，鋁水轉化為鋁棒等其他中間鋁製品，至少說明鋁加工板塊的消費還是不錯的。因此，在鋁錠社會庫存出現拐點之前，整體對鋁價形成利多。
鋁價目前仍舊處於區間整理，主要的利多來自供給端恢複不及預期和鋁錠社會庫存處於曆史低位，麵臨的主要壓力則為成本不斷走弱和下遊需求表現不及預期，而下遊需求的表現和整個宏觀環境的變化緊密相關。鋁價後市選擇突破需要新的驅動，建議重點關注宏觀市場的變化。
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電解鋁的三大主要原料價格均處於下行趨勢，且沒有明顯的止跌跡象，電解鋁成本的走弱或為鋁價下行打開空間。
國內方麵，今年一季度我國GDP同比增長4.5%，較2022年四季度提高1.6個百分點，超出市場預期。整體來看，盡管國內經濟複蘇的趨勢沒有發生改變，但“弱現實”的經濟數據使得市場樂觀預期出現修複，對整個商品市場形成一定拖累。
國外方麵，盡管美國多項經濟數據已經顯示出走弱跡象，銀行業爆雷事件也加劇了市場的擔憂，但就業市場仍舊火熱。美國5月非農就業數據將於6月2日晚公布。市場目前預計，5月非農就業新增將為19萬人，低於去年37萬人的月均增幅；預計平均時薪將環比增長0.3%，而4月的平均時薪環比漲幅為0.5%，是1年來的最高水平；預計失業率為3.5%，較4月的3.4%有所回升。綜合來看，一旦美國就業市場降溫不及預期，市場預期美國經濟衰退的時間也會推遲。另外，預期美聯儲開啟降息的時間也會進一步推遲，短期對市場的利空將有所緩和。
2022年9月，雲南省天氣幹旱，水電發電力下降，省內工業用電緊張，雲南電解鋁企業在9—10月份響應用能管控，減產122萬噸。2023年初，雲南電力緊張局麵仍未緩解，2月份雲南電解鋁企業再次減產78萬噸。6月份之後，隨著雲南地區進入豐水期，市場對這200萬噸的減產產能有著較強的複產預期。但需要注意的是，從氣候角度上來看，今年大概率是厄爾尼諾年，雲南地區可能會因幹旱再度導致發電不及預期；同時極端天氣可能會導致廣東等地區在夏季用電量創出新高，雲南外送電力麵臨較大壓力。另外，考慮到電解鋁工藝特點，生產線重啟的時間較長，成本較高，因此，電解鋁企業在後續電力供應存在不確定的情況下，不會貿然立即全部複產，預計國內電解鋁的運行產能恢複將不及預期，對鋁價存在一定利好。
5月29日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存62.1萬噸，鋁錠的持續去庫勢頭不減，庫存已屢創同期數據的新低，且去庫速度又再度加快。分地區來看，目前鋁錠庫存國內不同地區仍以去庫為主，除重慶外其他地區庫存均有下降。一方麵，國內鋁錠庫存維持去庫趨勢，且目前的絕對水平仍偏低，對鋁價形成一定支撐。另一方麵，今年鋁錠庫存偏低，和電解鋁廠鋁水轉化率較高有密切的關係，鋁水轉化為鋁棒等其他中間鋁製品，至少說明鋁加工板塊的消費還是不錯的。因此，在鋁錠社會庫存出現拐點之前，整體對鋁價形成利多。
鋁價目前仍舊處於區間整理，主要的利多來自供給端恢複不及預期和鋁錠社會庫存處於曆史低位，麵臨的主要壓力則為成本不斷走弱和下遊需求表現不及預期，而下遊需求的表現和整個宏觀環境的變化緊密相關。鋁價後市選擇突破需要新的驅動，建議重點關注宏觀市場的變化。
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